资本市场是如此惊人。

掌阅科技刚刚公布了2020年上半年的财报。上半年营收和净利润增长了9.8亿，比去年同期增长了8.96%，净利润1.1亿，比去年同期增长了72.87%。

但第二天，掌上科技在A股市场上吃了一跌，跌至29.43元。

净利润大幅度增长，但资本不买它，为什么阅读技术发生了变化，为什么资本市场的反应如此激烈？

收入增长乏力与单一收入结构

2020年，"黑天鹅"新冠肺炎对全球经济产生了巨大影响，今年上半年消费品零售额比去年同期下降了11.4%。

由于人们不能外出，只能打手机，只能看电视打发时间，网络市场迎来了一波巨大的流量。然而，从阅读技术的收入来看，洪水并没有给科技带来显著增长。虽然今年上半年的总收入为9.8亿美元，比去年同期增长了8.96%，但如果分到第三季度，增长速度将不会很大。

自2017年第三季度以来，获得技术的收入已达到4.37亿美元。自那以来，除了2019年第一和第二季度外，增长缓慢，2019年第四季度的收入为4.96亿美元。受该流行病影响的2020年前两个季度的收入分别为4.91亿美元和4.89亿欧元，与2019年第四季度大致相同，略有下降。

因此，2020年上半年的经济增长实际上是基于2019年上半年的低表现，而这一时期在2020年上半年按月计算有所下降。

就收入而言，阅读技术的营销成本正在上升。2019年第四季度的营销成本为9300万英镑，2020年第一季度为1.17亿英镑，第二季度为1.4亿美元。

换句话说，随着2020年上半年交通流量的激增，这项技术在销售上的花费更多，几乎保持了与2019年第四季度相当的收入水平。

虽然这条河的门是开着的，但具体的河流流向哪条河，或每条河都取决于他的能力。

这项技术的收入结构相对单一，核心收入总是数字阅读。数字阅读是付费阅读，允许读者支付会员或虚拟货币的费用，然后在平台内购买书籍、杂志、漫画、音频产品和其他数字内容。

东兴证券在2014至2019年间整理了该公司的营业收入，2014年至2019年，阅读技术的数字阅读收入首次下降。

作为其主要收入--84%的业务，在市场表现并不突出。在iOS市场的图书下载渠道中，APP排名第27位。

看着付费阅读收入的下降，市场上也出现了免费阅读的现象，可以说是狼，其次是老虎。

在免费阅读的情况下，谁愿意花钱去阅读呢？iOS市场图书下载频道(IOS Market Book Download Channel)生动地展示了这一点，其中7只猫和西红柿声称永远免费，排在前两名。

手持技术也在发展免费阅读。2018年，它由中国科技有限公司(China Technology Co.Ltd.)创建，但性能甚至不尽如人意，在iOS市场的图书下载渠道中排在第118位。

在阅读方面，Palm Technology还披露了K12轨道上的布局，投资于从事教育图书读者服务业务的杭州云梯，并于2020年7月增加了山东阅读研究的资金，后者主要从事青少年课外阅读教育。

青少年在线阅读市场是一个不错的市场吗？螳螂金融(Mantis Finance)认为这并不是那么简单。

今年4月20日，中国新闻出版研究院发布的第17次全国阅读调查显示，青少年阅读的总体比例从2018年的80.4%上升到了82.9%，所有年龄段的数据都有所上升。

儿童阅读书目的数量也在增加。2019年，中国17岁未成年人的人均阅读量为10.36册，比2018年的8.91本增加了1.45本。

虽然青少年阅读的数量和书目有所增加，但调查并未披露青少年的在线阅读时间，而是发布了一项调查，调查了父母与子女一起阅读的时间以及他们与子女一起去书店的次数，反映了青少年阅读和鼓励阅读纸质书的方式。

青少年阅读的市场很广，但在线阅读的市场要小得多，在线阅读比成人要难得多，无论是在课堂上还是课外都是如此。

他说："如果你上课，你必须面对政府部门的严厉监管。2019年1月，国家发布"关于严禁有害应用进入中小学校园的通知"，强调各地要按照"谁选择谁负责"和"谁负责"的原则，建立"双重审查"责任制。学校负责审查应用程序的内容、链接和应用功能。同时，应用程序的使用需要提交上级教育主管部门审批。

Handout技术想要得到一段K12的阅读轨道，将面临层层的监督和审批，而当地的审批不可能是彼此共有的。

如果你走出教室，会受到家长的限制。毕竟，长时间看手机会对眼睛造成很大伤害。最重要的是，电子书内容的质量参差不齐，谁来控制孩子的阅读内容呢？纸质书是不同的，买回来后，父母可以看到、触摸，也可以和孩子一起阅读、讨论，起到指导性作用。

截至2020年8月27日，在iOS市场上，阅读应用程序收到了44000条评论，而对校园和课外书籍的评论分别只有34条和183条。这也从这两个应用程序下载的少数人身上反映出来。

网络阅读收入增长乏力，如果你想增加阅读技术的收入，你只能从版权收入中找到一条出路。这样，行业领先者中国文学集团就走了。从中国文学集团2019年披露的收入结构比例来看，在线阅读占44.45%，版权运营占52.99%。当然，中国文学背后的腾讯集团，从网络IP制作到影视电视剧制作，再到游戏、商品等周边环境，这个产业链已经非常成熟。

在影视版权方面也做了相应的准备，掌上阅读技术的收购，并共同成立了三家原创内容管理公司，包括两家文学内容体验公司和一家动画内容管理公司。

此外，戏剧日检查数据显示，该公司创始人之一王亮和一家名为"天津电影艺术有限公司"的公司联合出资成立了北京中银影视有限公司。这是试图进军电影和电视领域的一项研究成果。版权产品的技术收入从2018年的1.37亿增长到2019年的2.62亿。

阅读技术的方式是正确的，布局的影视产业，深入挖掘在线IP的价值，如今年的火灾"秘密角落"是一项在线工作。

但就目前而言，科技版权的收入太少了，2019年末只占总收入的13.9%。如果你想扩大这部分收入，还有很长的路要走。中国文学"依靠大树乘凉"的优势几乎是不可能复制的。阅读科技应该从0开始，只需要等待时间孵化。

现金流紧张，股东即将解除禁令，投资者信心不稳定。

为什么读科技发布的盈利，却迎来了下跌，让投资者集体"关灯吃面"？螳螂金融认为，除了上述业务方向的担忧外，结果还暴露出三个隐忧：

1.营业现金流骤降60%以上

从科技财务报告中可以看出，2020年上半年其经营活动产生的净现金流量为689.659万元，比去年同期的1.8亿元下降了61.74%。该公司解释说，这主要是由于应收业务的增长。

作为一名内容制作人，手持技术实际上拥有非常丰富的现金流。因为在支付结束时，作者的薪酬周期更长。曼提斯金融（Mantis Finance) 的一位读者写了一本科技小说，他的支付周期为半年。

这种情况也可以从应付帐款的数额中反映出来：阅读科技的应付款和合同债务总额高达 6.05 亿，高于 5.37 亿的经营成本，可见其免费使用资金的能力很强。

根据报表数字，经营活动收到的现金从去年同期的 7922 万下降到 1345 万，经营活动支付的现金从去年同期的 1.96 亿增加到 2.72 亿，这是其现金流下降的主要原因，可见疫情仍然对其上下游产生一定的影响。

2. 封闭式公开募股受阻，引发市场焦虑。

这份盈利报告披露了一笔重大的相关交易，该公司在 2020 年 3 月 17 日将百度作为战略投资者引入百度时，曾申请进行一次私人发行，但 8 月 20 日，该公司撤回了私人发行的提议，该技术表示将重新申报。

增发股票对公司有利，这表明公司本身和投资者对公司的未来持乐观态度。为期半年的申请本应兑现，但突然宣布发生了变化，必须重新申请。虽然这项技术不会对公司的正常运作和持续稳定的发展产生影响，但投资者对此表示怀疑也是合理的。

3. 大股东将减持股份，并将很快解除对出售的禁令。

在前十名股东中，有三人在本报告所述期间减持了股份，前两位是减持股份的投资公司，这仍然是正常情况。值得注意的是，该技术的员工持股减少了一半，从 700 万股减少到 352 万股，减持了近 50%。

到 9 月 21 日，持有 1.22 亿股的张凌云和 1.16 亿股的成祥军将在 9 月 21 日前被提拔，后者总共持有 59.32% 的股份。如果这两家大股东持有现金或部分现金，将对该技术产生巨大影响。

摘要

2017 年 9 月 21 日，Palm Technology 的发行价仅为 4.05 元，初始发行价为 5.54 元。根据目前近 30 元的股价，三年内的 6 倍涨幅是一只回报良好的股票。但我们必须认识到，2018 年下半年至 2020 年初，股价仍处于低位，3 月份百度的战略投资推动了股价上涨。

如今，投资者信心不稳定。阅读技术需要在短期内增强投资者的信心，而从长远来看，有必要找到突破的方向。

互联网行业正在迅速变化，后浪在涌动，而前浪只能为他们的旧生活而战。